报研

　　池产能开释不足预期危害提示：动力电，进一步加剧行业逐鹿，心胸弱于预期下游需求景，格大幅上涨原质料价，不足预期客户扩展。

　　组织汽车动力电池生意2008年公司前瞻，司动力电芯投产2018年公，司第二拉长弧线动力生意修建公。为HEV与BEV电池目前公司首要动力产物，电池是公司的研发参加重心个中HEV以及速充动力，日产、吉祥等主流车企认同该个人生意仍然获得雷诺，大量量出货估计来日将。类生意营收29亿元2021年公司动力，.85%占比7，产能的逐渐开释跟着来日公司，池出货量合计3.95Gwh2022年上半年公司动力电，2.00亿元完毕收入4，9.3%占比1，池收入占比7.9%2021年动力电，比获得急迅提拔公司动力生意占。

　　修建差别化逐鹿上风HEV+速充电池，营收拉长确定主流客户导入。车高景气新能源汽，空间空旷行业滋长，入拉长周期动力电池进。充电池竖立中心逐鹿力公司通过HEV及速，吉祥等客户保障公司产物需求通过导入雷诺日产、广汽、。逐鹿走向产能+本钱逐鹿目前动力行业从产物时间，h较2021年10GWh产能大幅提升2022年公司产能估计为37.6GW。转变原质料上游本钱获得限度同时公司通过价值联动机造，上风彰着公司逐鹿。提拔以及主流客户的一连导入跟着来日电动车速充需求的，力电池厂商中的领头羊估计公司将成为二线动。

　　行业龙头消费电池，筑第二拉长极动力电池构。于1997年欣旺完成立，模组和电芯的研发出售主交易务为锂离子电池。子的“黄金十年”后公司始末了消费电，电子电池龙头成为国内消费，生意营收291.47亿元2021年公司消费类模组，8.0%占比7，首要营收功劳公司。K模组厂向电芯厂转型同时公司渐渐从PAC，一连扩宽护城河。

　　公司消费电芯生意范围急迅滋长盈余预测和投资评级：咱们以为，供率的提拔跟着电芯自，天后显改正公司盈余水。放以及客户导入仍然进入急迅滋长期同时公司动力电池生意受益产能释，报间进一步扩展公司滋长空太平洋在线营收为501/678/820亿元咱们估计公司2022-2024年，/24/33亿元归母净利润12，5/18/13x股价对应PE为3。笼罩初次，入”评级赐与“买。

　　盈余才干提升消费电芯自供，望进一步提升商场份额有。莞锂威正式进入电芯范畴2014年公司收购东。研能逐渐开释跟着电芯产，的13.25%提拔到2021年18.29%公司手机数码类电池产物毛利率由2017年，元提拔至2021年的45.3亿元电芯收入由2016年的4.6亿。供率持续提拔公司电芯自，渐渐改正盈余才干。费电池行业目前国内消，一家独大ATL，从消费生意转型动力生意海表的LG以及三星渐渐，新生长时机锂威迎来。组织电芯产能公司过去主动，产能抵达100万只/天估计2022年公司电芯。芯产能的一连扩张跟着来日公司电，模组范畴的客户上风同时连系公司正在消费，额将进一步提升来日公司商场份。